来源：证券之星
2023-04-20 11:56:55
(资料图片仅供参考)
华鑫证券有限责任公司孙山山近期对巴比食品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩符合预期，团餐继续发力》，本报告对巴比食品给出买入评级，当前股价为28.94元。
巴比食品(605338)
事件
2023年04月19日，巴比食品发布2023年一季报。
投资要点
业绩符合预期，利润短期承压
2023Q1营收3.2亿元（同增3.24%），归母净利润0.41亿元（同增2724.36%），系间接持有的东鹏饮料股票公允价值收益增加所致，扣非净利润0.20亿元（同减48.06%）。2023Q1毛利率24.20%（同减3pct），系原材料上涨所致；净利率12.51%（同增12pct），扣非净利率为6.31%（同减6pct），系加强市场投入导致销售费用率同增3pct以及股份支付费用增加导致管理费用率同增2pct所致。2023Q1经营活动现金流净额-0.11亿元，同增40.59%。
门店持续扩张，继续发力团餐
分产品看，2023Q1面米类/馅料类/外购食品类/包装及辅料/加盟商管理营收1.36/0.76/0.73/0.22/0.12亿元，同比+7%/+10%/-10%/+4%/+15%，占比43%/24%/23%/7%/4%。分渠道看，2023Q1特许加盟/直营门店/团餐渠道/其他营收2.38/0.07/0.69/0.06亿元，同比+3%/-7%/+7%/+4%，占比75%/2%/22%/2%。公司持续优化单店模型，提升外卖及中晚餐占比以提升单店盈利能力，同时加快门店开拓，截至2023Q1，加盟店数量4603家，较年初增加130家。团餐方面，公司坚持团餐先行策略，随着华南、华中地区在建产能投放，有望进一步拉升团餐规模。分区域看，2023Q1华东/华南/华北/华中营收2.70/0.21/0.10/0.17亿元，同比-5%/+19%/+1001%/+121%，占比84%/7%/3%/5%。华北、华中实现较快增长，系公司加快团餐业务跨区域发展所致。
盈利预测
预计2023-2025年EPS分别为1.07/1.30/1.57元，当前股价对应PE分别为30/25/20倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、开店不及预期、团餐增长不及预期、原材料上涨风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券任浪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.28%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.79亿，根据现价换算的预测PE为28.48。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为36.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，巴比食品（605338）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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